随着澳门博彩业的蓬勃复苏，银河娱乐(00027)以其稳健的财务结构、行业领先的非博彩收入比例，以及强劲的现金流，已成为投资者关注的焦点。

　　银娱的资产负债表在所有澳门博彩股中是最为稳固。截至2025年3月底，公司持有330亿元现金及流动投资，净现金高达290亿元，净负债率是同行最低。相对于同业如金沙中国(01928)、美高梅中国(02282)等，银娱具有更强的风险抵抗力。其债务管理策略多年来趋向稳健，2024年全年自由现金流转换率高达86%，保证了对行业衰退风险（如有）的应对能力。这种稳固的现金流，不仅支持公司扩张如澳门银河嘉佩乐酒店及第四期项目，也有助于维持稳定的股息政策，如2025年6月将派发每股0.50元的末期股息。

　　目前，银娱的EV/EBITDA估值约为9至10倍，低于行业平均水平，显示其股价是被低估。

　　银娱多年前已积极推动非博彩业务发展，以配合澳门政府“经济适度多元化”政策。2025年第一季度，银娱的非博彩收入（包括酒店、餐饮、零售及娱乐活动）占总收入比例持续提升，成为行业中非博彩业务占比最高的营运商。旗下银河综艺馆作为澳门最大室内表演场地，成功吸引国际级娱乐盛事，包括5月的BTS成员J-hope个人世界巡演、6月的张学友60+巡回演唱会，以及6月首次在亚洲举行的国际汽车联合会特别大会。这些大型活动不仅带动酒店入住率，也显著提升零售及餐饮收入。

　　综合考量澳门旅游业的复苏、银娱高端娱乐设施陆续启用，以及稳定的股息政策，投资者可以趁低分阶段吸纳。

　　笔者并无持有上述股份
　
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